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孙婷（金麒麟分析师）

海通非银究诘首席分析师

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非银行金融子行业近期进展：最近3个往返日（2024年9月18日-9月20日）保障行业、证券行业、多元金融行业均跑赢沪深300指数，多元金融行业高潮4.03%，保障行业高潮2.49%，证券行业高潮1.41%，非银金融举座高潮1.83%，沪深300指数高潮1.32%。

证券：9月往返量下滑；券商风控相关贪图厚爱发布。1）2024年9月往返量同比、环比都下滑。截止至2024年9月20日，2024年9月日均股基往返额为6428亿元，同比下滑20.24%，环比8月下跌6.86%。司法2024年9月19日，两融余额13749亿元，同比下跌14.62%，较岁首下跌16.38%。2）券商风控相关贪图厚爱发布，雷同券商向成本集约型发展。这次改进完善了业务计量尺度，优化了计量分类，结合市集现实，强化成本禁止。较征求认识稿由三方面延伸为四方面，将公募REITS等新业务、私募股权托管等业务单列；强调对场外养殖品等转变业务不削弱监管相关，加强私募非标资管、托管等业务的监管力度；对部分相关进一步优化削弱。3）2024H公募基金销售保有鸿沟百强榜单出炉，初次泄露股票型指数基金保有鸿沟，券商考取三方上风显耀。2024年上半年末的百强榜单中，银行、稳固销售机构、券商、保障、公募基金销售子分离有25家、18家、53家、2家、2家，与23年末的形式基本一致。保有量方面，权益基金保有量百强共计4.7万亿元，环比23年末-5.8%，同比-15.6%。非货币市集公募基金保有量百强共计8.9万亿元，环比23年末+3.7%，同比+4.3%。协会初次泄露股票指数型基金的保有鸿沟，券商推断保有鸿沟7757亿元，在百强中占比57%，显耀高于权益类基金保有鸿沟的占比（25%）。从权益基金保有鸿沟排行前五的机构看，头部机构市占率回升，主淌若由于蚂蚁市占大幅普及。非货公募基金头部形式相对牢固。4）2024年9月20日券商行业（未包含东方钞票）平均估值1.0x2024EP/B。

保障：保费中永恒展望抓续改善；“资产荒”问题严峻，期待长债利率上行。1）保障行业泄露8月保费，预定利率调换带动寿险保费短期高增长。上市寿险公司8月单月保费收入同比大幅+47.5%，增速较7月大幅普及39.3pct。咱们以为，寿险保费增速大幅普及的主要原因为9月传统险预定利率调换导致的停售前短期销售岑岭，以及上年同时预定利率下调后形成的基数较低。产险公司8月单月保费推断同比+9.4%，其中东谈主保车险单月保费同比+4.4%，非车险举座+12.2%。2）第三个保障“国十条”落地，聚焦行业风险化解与高质地发展。国务院印发《对于加强监管驻防风险鼓舞保障业高质地发展的些许认识》，是继2006年“保障国十条”、2014年“新保障国十条”之后的第三个保障“国十条”，就强监管、防风险、促高质地发展等方面进行了全面带领。此前两次国十条颁布均对行业产生了首要影响，刻下在保障行业深远转型变嫌、利差损风险亟待措置的配景下，第三次国十条就以上要害问题进行了针对性处理，有望鼓舞行业风险化解和高质地发展。3）咱们以为，保障业筹备具有显耀顺周期特色，改日跟着经济复苏，欠债端和投资端都将显耀改善。2024年9月20日保障板块估值0.34-0.75倍2024EP/EV，仍处于历史低位，看守“优于大市”评级。

多元金融：1）相信：2023年末相信资产鸿沟为23.92万亿元，同比+13.18%；2023年相信行业筹备收入864亿元，同比+2.96%；利润总数424亿元，同比+16.92%。《相信公司监管评级与分级分类监管暂行主见》发布履行，改日相信公司将在互异化监管的范例下迟缓走向互异化发展之路。2）期货：2024年8月宇宙期货往返市集成交量为7.36亿手，成交额为53.16万亿元，同比分离-22.44%、-11.62%。2024年7月宇宙期货公司净利润8.95亿元，同比下滑5.79%

风险教导：市集低迷导致事迹和估值双重下滑。

本选录选自海通证券究诘所究诘评释：海通非银 | 券商风控相关优化，利好高评级头部券商

对外发布时期：2024年9月25日

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